换购交易所交易基金 中国石油“花式减持”

　　中国石油昨晚公告，控股股东中国石油集团计划15个交易日后的一个月内将持有的公司股份换购工银沪深300ETF（交易所交易基金）份额，拟认购不超过4.3亿股（占公司总股本 0.235%）A股股票价值对应的基金份额。中国石油集团承诺在基金成立后90天内不减持使用股票认购获得的基金份额。

　　随着A股市场逐渐走暖，大股东股份减持潮一直不断。据同花顺iFind数据库统计显示，今年1月1日至4月15日，沪深两市共有687家上市公司发布了超过1400份减持公告，最高计划减持合计为162.60亿股。而2018年同期，沪深两市仅有357家上市公司发布减持公告，仅为今年减持公司数量的约一半，最高计划减持股份合计为56.73亿股。

　　在这种大背景下，之前中兴通讯曾经出现大手笔换购，引发市场关注。

　　据了解，中国石油集团准备换购的工银沪深300ETF，于去年12月19日注册，自今年2月11日至2019年4月12日进行发售。这点与中兴通讯的换购非常接近。

　　市场特别注意到，中兴通讯的花式减持即“换购ETF”。

　　据披露，中兴通讯将以其持有的公司不超过4192.67万股A股股份，认购工银瑞信沪深300ETF份额。公告称，中兴新参与认购的目的是为“经营所需，并拟优化资产配置”。

　　中兴通讯的减持就是借助了一只ETF基金。工银瑞信沪深300ETF基金是工银瑞信基金公司于2月11日至4月12日期间发行募集的一只跟踪沪深300指数的ETF基金。如果该基金募集成功，工银瑞信沪深300ETF将成为中兴通讯1%股权的股东，而等ETF完成挂牌上市后，中兴新作为基金的持有人就可以按规定进行买卖、申购和赎回。

　　分析

　　换购ETF不是新玩法

　　市场上较早的上市公司换购ETF案例始于2012年。

　　业内人士表示，借道换购ETF产品减持并不是特别新的方式，市场后续还可能出现持股转入ETF逐渐增加的趋势。2017年5月份，中国证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对市场出现的“过桥式减持”“忽悠式减持”乃至“辞职式减持”等多种规避监管的减持动作加强监管，被业内称为“史上最强减持规定”，部分上市公司通过定增基金等减持方式被堵死，后续市场开始出现通过可转债、换购ETF、交换债等各种花式变相减持。

　　一位匿名基金研究人士表示，上市公司换购ETF可谓有利有弊。一方面，上市公司股东用所持上市公司股份换购ETF份额只是常规操作，股东换购ETF既不能避税，又不能用限售股换购，而且要计入减持额度之中。只是与发减持公告相比没有那么直接，股东方换购ETF一般出于优化资产配置考虑，没有直接减持的效率高。另一方面，换购ETF的动力取决于二级市场流动性，如果流动性不好，上市公司股东参与换购之后还需等ETF上市之后才能卖出。相比之下，其他减持方式效率更高，这可能也是此类减持方式没有成为主流的重要原因。

　　本组文/本报记者 刘慎良