业绩承压 广发证券收首张价格战罚单

　　业内人士：低费率是为冲量或维护客户关系；央企、国企项目诱惑力大，低评级民企债在券商难过立项会议

　　4月22日，广东证监局挂出监管函，因广发证券存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形，责令其改正，并要求广发证券加强其在债券承销业务，尤其是承揽业务环节内部控制。这张罚单实际上也成为监管针对“价格战”下发的第一份罚单。

　　有业内人士表示，这在一定程度上会对券商在承揽、承销上的“价格战”起到震慑作用。事实上，券商为了“抢下”评级高、资质好，尤其是央企、国企背景的项目，主动降低承揽费率在业内几乎成为公开的潜规则。

　　据一位固收人士告诉记者，券商承销费高低受到项目企业自身资质、市场情况等多方影响，目前，费率一般在千分之二至千分之六之间。而记者调查发现，尽管监管要求券商不得以“价格战”的方式恶性竞争，但实际上，以低承销费，甚至分文不收承销费的形式增加投标中竞争力的情况仍然屡禁不止。

　　焦点1

　　客户结构向大企业集中，广发抢大客户

　　4月22日，首张因“价格战”下发的监管函被广东证监局开给了广发证券，在这份罚单中，广东证监局指出，经查，广发证券存在以低于成本价格参与公司债券项目投标的情形，违反了《公司债券发行与交易管理办法》第七条、第三十八条的规定。

　　广东证监局决定依照相关规定，对广发证券采取责令改正的行政监管措施。广东证监局要求广发证券于2019年5月30日前予以改正，并提交书面整改报告。此外，广东证监局提出，广发证券应严格追究相关责任人员责任，并认真吸取教训，切实加强债券承销业务，尤其是承揽环节的内部控制，严格遵守执业规范和监管规则。

　　据业内人士介绍，尽管监管要求券商不得以“价格战”恶意竞争承揽项目，但在实际操作中，资质好的项目往往会更受券商的青睐，自动降低费率标准。而资质较好的企业也往往会倾向于选择背景雄厚的券商，“有些企业与主承券商常年合作，降低费率主要是为了冲量或维护客户关系。”该业内人士介绍。

　　记者据Wind数据统计发现，在承销保荐业务上，广发证券在国内券商中属于前列。

　　2018年年度财报期内，广发证券共实现证券承销业务收入约8.83亿元，在目前已发布财报的30家券商机构(包括第一创业、东方证券等)内，广发证券在证券承销业务收入排行榜上位列第8名。而从IPO业务来看，2018年度，广发证券硕果累累，以7278.24万元的保荐业务收入成为券商保荐业务收入第5名。

　　从投行业务来看，广发证券2018年共实现投行业务收入12.04亿元，在目前发布2018年财报的30家券商中位于第5名。

　　然而，尽管横向比较广发证券表现上佳，但与前几年相比，广发证券股权承销明显下滑，投行业绩有所承压：2018年公司投行业务实现营收12.04亿元，同比减少55.71%；股权融资方面，2018年IPO承销规模38亿元，同比大幅下降77.6%，市场占有率下降近5个百分点至2.76%，行业排名下滑5位至第7；再融资规模同样下降62.5%至57亿元；债券融资方面，主承金额963.16亿元，同比下降17.2%，使得公司债券承销及保荐业务净收入同比减少29.1%。公司2018年股债合计承销金约1855亿元，市场份额下降0.4个百分点至2.72%。与此同时，广发证券去年总营收下滑29.43%，归母净利润下滑49.97%。

　　平安证券分析师认为，广发证券投行业务收入的下滑主要由于股权融资规模尤其是首发规模大幅下滑。2018年监管政策调整，行业格局发生变化，客户结构向大型企业集中，公司过去主要以中小企业为主的业务模式受到冲击。

　　有业内人士猜测，广发证券以“价格战”方式抢项目，也有可能是为了重新抢占回市场份额。对此，记者致电广发证券，至截稿未收到回复。

　　焦点2

　　IPO保荐、股权融资等业务也打价格战

　　实际上，“价格战”在券商投行，尤其是债券承揽、IPO保荐等业务上屡见不鲜，且战火还有蔓延至股权融资等业务的趋势。

　　2019年1月10日，华夏银行发布近300亿元的定增融资，5家保荐机构及承销机构总计收取41.89万元的保荐承销费，保荐承销费率低至十万分之一。

　　而在此次定增融资中保荐、承销的投行均是在市场上颇有地位的几家。公开资料显示，为华夏银行定增保荐兼主承的为中信建投证券，联合主承包括了中信证券、国泰君安证券、中银国际证券、民生证券。