林园投资顶格打新涉违规莫让规则漏洞成违规通道

　　聚焦科创板

　　不能让参与申购的主体通过违法违规的形式，从市场中获取更大的利益。

　　日前，25家科创板打新的中签率和网下配售结果已相继公布。值得关注的是，在C类投资者申购方面，部分私募出现“几十只产品顶格申购”的现象，尤其是在中国通号的网下申购中，出现“因顶格申购而违规”的现象。

　　这并非科创板新股申购中首次出现违规。在此前天准科技的新股发行中，银河证券的自营账户曾出现“报价后放弃申购”的一幕，虽然事后证实是相关人员的疏忽造成的，但银河证券却成为科创板新股申购首个被处罚的券商，因此被中国证券业协会列入配售“黑名单”，自2019年7月8日至2020年1月7日期间，银河证券自营账户不仅无缘科创板打新，就连主板、中小板、创业板的首发股票网下询价也受到限制。

　　银河证券“打新”受罚，本已给予业内机构足够的警示。然而，中国通号的网下配售结果却显示，林园投资、九章投资、深圳红筹投资等57只参与申购的私募基金产品全部顶格申购。其中，林园投资旗下的30只产品全部顶格申购2亿股，报价均为6.05元/股，对应的市值均为12.1亿元，30只产品顶格申购的新股总市值就是363亿元。私募排排网数据显示，林园投资管理的基金规模不到50亿元。这意味着，林园投资旗下产品累计申购的总市值，远超其管理的50亿元资产规模。九章投资、深圳红筹投资也都存在类似情况。

　　根据《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》(简称“《细则》”)第十五条规定：网下投资者及相关工作人员在参与科创板首发股票网下询价时，不得存在下列行为，其中包括“未合理确定拟申购数量，拟申购金额超过配售对象总资产或资金规模”。因此，林园投资为首的几家私募的顶格申购新股行为已经涉嫌违规。

　　导致机构申购科创板新股出现违规，主要源于以下几个原因：

　　首先，资本逐利性使然。A股市场历来有“新股不败”神话存在，在网下打新过程中，申购的数量越多，获得配售的股份数量就越多，最终获取的利益也就越大。在科创板首批发行的新股中，中国通号的发行价和市盈率最低，融资金额最高，呈现“两低一高”格局，这也是该股吸引众多私募参与打新的主要原因。林园投资等私募进行顶格申购，是为了获配更多的新股，以实现利益的最大化。

　　其次，规则存在漏洞。根据打新规则，C类投资者参与科创板网下打新的资金无需提前缴款和冻结。这一规定，在客观上为私募进行顶格申购创造了条件，也为林园投资等私募的违规行为埋下了伏笔。

　　第三，保荐承销机构不作为。保荐承销机构，对网下询价对象有资格审查的义务，如果事前对上述私募的资产情况予以审查，完全可以避免林园投资等违规申购新股现象的出现。

　　此外，网下询价对象对交易规则的漠视，也是造成私募申购违规的一个重要原因。科创板是个新生事物，《细则》今年5月底才发布，难免会有一些不完善的地方。但是，《细则》对网下询价对象的规定已经很明确，竟然还出现“顶风作案”的一幕，只能说是“胆大妄为”了。

　　私募机构顶格申购新股，实现了自身利益最大化，却损害了其他投资者的利益，导致了市场不公。因此，对于这种违规行为，监管部门有必要采取措施，对违规者予以处罚，将之纳入新股配售黑名单，剥夺其已经获配的超额部分股份。总之，科创板的底线不能失守，不能让参与申购的主体通过违法违规的形式，从市场中获取更大的利益。

　　□曹中铭(财经评论人)