央行盘前定向降准 中小行收政策红包
　　对聚焦当地、服务县域的中小银行等机构定向降准，由11.5%降至8%，释放长期资金约2800亿

　　距离昨日A股开盘30秒时，中国人民银行宣布，决定从2019年5月15日开始对中小银行实行较低存款准备金率。

　　据央行网站消息，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。

　　此外，对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

　　在多位业内人士看来，此次降准是对前期政策的落实，同时是对冲性质的定向宽松。从政策目标看，此次定向降准是旨在有针对性地缓解民营、小微企业融资难融资贵问题。业内人士指出，此次定向降准等于给了市场一个信号，优惠准备金率的框架已经上路，未来还会持续推进。

　　从长远看，多位业内人士指出，未来定向降准还有一定空间。未来央行对大型商业银行达到一定标准后实施一定存准率优惠可能性依然存在。

　　焦点1

　　为何此时定向降准？

　　此次降准是对前期政策的落实。

　　今年4月份，由于认为流动性存在一定压力，市场对于央行是否应该降准讨论纷纷。对此，央行方面保持了定力，通过公开市场操作等手段维持流动性，亦曾主动辟谣，澄清市场传言。

　　那么为何此时定向降准？

　　4月17日国常会提出，“建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本”。“此次对聚焦当地、服务县域的中小银行实行较低的优惠存款准备金率，从11.5%降至8%，与农信、农合等持平，主要在于贯彻落实中央精神和推进定向调节。”交银首席经济学家连平表示。

　　定向降准是央行松紧适度流动性管理的重要结构性工具。在多位业内人士看来，此次定向降准是对冲性质的定向宽松。

　　“5月14日将有1560亿MLF到期，叠加月中税期高峰来临，市场流动性趋于收紧，央行此举能够起到适度对冲作用，保持资金面处于合理充裕状态。”东方金城首席宏观分析师王青表示。

　　连平持有类似的观点。“不论短期或是长期，为维持宏观流动性处于松紧适度的水平，央行都有补充流动性的必要。5月虽仅1560亿MLF在月中到期，但考虑到季节性财政资金回笼，短期流动性缺口仍存。年内超过3万亿的MLF未到期，也是需要未来央行进行流动性对冲的。”连平表示，事实上，市场可以将部分机构的存准率调整视作数量型工具微调的工具，传统普降存准率的政策信号应予淡化。

　　焦点2

　　为何对聚焦当地、服务县域的中小银行降准

　　在多位业内人士看来，此次定向降准是旨在有针对性地缓解民营、小微企业融资难融资贵问题。

　　中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，目前，存款准备金率大致分为三档：大型商业银行13.5%，中小型商业银行11.5%，县域农村金融机构8%。此次降准后，县域农商行由第二档变为第三档。

　　董希淼指出，此次降准为真正意义上的定向降准。从降准对象看，仅针对在本县经营的或跨县经营但规模在100亿元以下的农商行，这在之前的定向降准操作中是少见的。他分析，对主要服务县域的农商行进行定向降准，有助于引导和鼓励农商行扎根本地，发挥地缘、人缘、亲缘等优势，更好地服务小微企业和“三农”经济，亦有助于中小银行发展。

　　在董希淼看来，我国以民营银行、农商行、农信社为代表的中小银行占比已经较高，重点是在质量上下工夫，即如何更好地支持它们健康稳健发展。定向降准进而实行差别化的存款准备金率，有助于推动中小农商行健康稳健发展，推动多层次、广覆盖、有差异的银行体系形成，进而更好地服务民营和小微企业。

　　王青表示，考虑到中小银行主要对接民营、小微企业融资需求，定向降准一方面会释放中长期流动性，增加中小银行的可贷资金；另一方面，定向降准还会降低这些中小银行的资金成本，从而激励其以较低利率向民营、小微企业提供信贷资金。